“西金东移”背后，迎来囤货时机？

中新经纬10月14日电 (宋亚芬)2022年在强势美元下，黄金价格大幅走低。西方投资者开始抛售黄金，而亚洲买家则趁低价大量抢购，亚洲央行也在跟进加快 “囤金”。

两方面因素促黄金东移

芝加哥商品交易所集团(CME)和伦敦金银市场协会(LBMA)的数据显示，自4月底以来，已有超过527吨黄金从美国纽约和英国伦敦这两个最大的西方市场的金库中流出。而中国等亚洲黄金消费大国的黄金进口量则有所增加。

这反馈的是黄金实物需求层面的“西金东移”。华泰期货研究院宏观策略研究总监徐闻宇在接受中新经纬采访时分析，这种移动主要有两方面原因。一方面是强势美元之下，美元计价的黄金价格持续回落，9月底国际黄金价格最低下跌至1614美元/盎司，为2020年4月以来的最低点，在这一价格变动之下，西方投资者在美元现金和黄金之间做出了取舍。另一方面在强势美元之下，非美货币相对美元年初以来均出现了不同程度的贬值，欧元兑美元跌破了“平价”，美元兑日元涨破了145，为1998年亚洲金融危机时的汇率比价。在强美元驱动的资金流出压力影响下，亚洲等非美货币都出现了不稳定的压力，通过增加黄金的持有一定程度上可以为本币提供稳定性。

国投安信期货分析师刘冬博也持类似观点。他强调，“非美货币持续贬值，多国央行都在抛售美债，而亚洲地区国家货币政策与西方明显呈现不同状态，因此减持美债的同时就会选择有抵抗通胀作用的黄金作为储备。”

据徐闻宇介绍，事实上，在美元金价回到疫情开始时低点的情况下，非美货币计价的黄金价格却表现坚挺，欧元金价保持在1750欧元/盎司左右，英镑金价1530英镑/盎司、日元金价248360日元/盎司左右，这甚至接近2022年3月的高点。

黄金东移有何影响？

事实上，这并不是第一次出现此类大规模的黄金流动，而黄金似乎也早已在价格和需求的博弈下形成一种流动周期。

徐闻宇分析，相比较当前的美元信用货币系统，黄金作为货币是去中心化的，因而黄金系统性地流动，间接反馈出的是市场对于信用货币系统的一种风险对冲，就像上世纪60年代发生的那样。

徐闻宇指出，从结构上来看，美元作为全球货币具有天然的不稳定性，因而黄金市场的“西金东移”也反馈着东方经济体通过增加黄金持有的方式对冲美元带来的压力。而从货币视角来看，美元这一债务凭证背后是对未来生产率的贴现，全球生产率出现停滞必然带来美元“贴现值”的回落，也就意味着长期来看除非全球生产率因为未来新技术革命而大幅改善，从而降低黄金的吸引力，否则在美元贴现值持续回落过程中，黄金的对冲价值不会灭失。不过，短期内黄金仍将因为美元系统通过全球再分配方式进行的修复而面临调整压力。

可定投进行黄金投资

黄金在中国不仅作为一种贵金属具有储备价值，也是备受喜爱的贵金属饰品。每逢黄金价格走低，总少不了“中国大妈”们抢购的身影。在当前的经济局势下，是否适合投资黄金？未来黄金的价格走势如何？

徐闻宇表示，黄金的趋势定价来源于美元的实际利率，目前来看，美元实际利率并没有回落的迹象，这对黄金价格形成压力。对于投资者来说，可以关注两个因素：其一是“西金东移”，在货币贬值压力状态没有解除的状态下，本币风险资产继续面临压力，通过投资组合中持有本币计价的黄金不失为一个对冲策略。其二是美元因素，美元的拐点构成黄金的买入机会，当美元升值成为货币竞争策略的背景下，除非美国实现了外部资源的再配置，或者美国自身受到意外的冲击，否则美元仍将保持强势。

刘冬博也认为，美元总体趋势没有发生变化，很可能会继续向上试探2002年的高点，贵金属难以摆脱承压状态，当前配置黄金依然面临短期无法盈利的情况。

但他同时认为，投资者依然可以考虑进行黄金投资。“2023年欧美经济衰退的概率较大，美联储态度也总有转向的一天，且乌克兰危机正在向着进一步恶化演绎，未来避险情绪将会回归，作为美元信用对冲和避险工具，黄金长期依然具备较强的投资价值，投资者可以考虑用定投方式进行黄金投资博取中长期受益。” (中新经纬APP)

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